過去40年，中國經(jīng)濟(jì)高速增長的部分原因是搭了全球化的“快車”。當(dāng)外需下降，高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展成為必然選擇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力是眼下更為迫切的任務(wù)。
 

這就意味著，中國企業(yè)必須告別短視，放棄“賺快錢”的思路，建立并堅(jiān)持長期主義價(jià)值觀，追求對(duì)價(jià)值和意義的探索，補(bǔ)足前期因發(fā)展過于迅速而帶來的先天不足，帶領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)向追求效率公平和可持續(xù)增長大踏步邁進(jìn)。

 

 

當(dāng)下，全球宏觀環(huán)境的變化呈現(xiàn)兩大特征，兩者同時(shí)出現(xiàn)，形成百年未遇之大變局。

 

一是“江山”之變。指整個(gè)社會(huì)和廣大民眾的民生。新冠疫情發(fā)生之后，社會(huì)與民生出現(xiàn)全方位的分化，包括線上與線下的分化，大企業(yè)與小企業(yè)的分化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的分化。

 

二是“天下”之變。所謂“天下”就是全球化，是指像中國這樣的經(jīng)濟(jì)體，在疫情過后的世界如何安身立命實(shí)現(xiàn)發(fā)展，能為全球提供怎樣的幫助。

 

分化成為當(dāng)下重要的狀態(tài)，分化將導(dǎo)致裂痕，裂痕亟需彌合，這些變化是當(dāng)前政策調(diào)整的基本邏輯框架。中國需要彌補(bǔ)這些分化，共同富裕目標(biāo)的提出，醫(yī)藥領(lǐng)域集采工作的實(shí)施，房地產(chǎn)“房住不炒”的定位，種種線上線下政策的調(diào)整，都是基于這一邏輯。

 

2020年全球約有2億~5億人陷入貧困，但是根據(jù)美國政策研究所（Institute for Policy Studies）的一份報(bào)告，從2020年3月18日到2021年3月18日，全球億萬富翁的財(cái)富增加了約4萬億美元。全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈K型，即超級(jí)分化——貧者越貧，富者越富。

 

基尼系數(shù)是國際上通用的、用以衡量一個(gè)國家或地區(qū)居民收入差距的常用指標(biāo)。在國際上，通常把基尼系數(shù)0.2以下視為收入絕對(duì)平均，0.2～0.3視為收入比較平均，0.3～0.4視為收入相對(duì)合理，0.4～0.5視為收入差距較大，當(dāng)基尼系數(shù)達(dá)到0.5以上時(shí)，則表示收入懸殊。

 

不同的國家對(duì)于貧富差距有不同的應(yīng)對(duì)策略。1933年，羅斯福當(dāng)選美國總統(tǒng)后推行的“羅斯福新政”在當(dāng)時(shí)被人稱為“社會(huì)主義新政”，其重要意義在于，以稅收為核心手段拉近了各收入階層的所得，這極大地改變了自由資本主義時(shí)期貫穿始終的收入不平等情況。此后，美國的基尼系數(shù)迅速下滑，從1937年的0.44下降到1953年的0.36。在新政施行14年間，收入最高的前10%納稅主體的收入占比從新政開始時(shí)的46%迅速降低到第二次世界大戰(zhàn)后的33%左右，而最富有的1%人群的收入占比從15.6%下降到11.3%。

 

2010年中國的收入基尼系數(shù)達(dá)到了0.48，但其中地區(qū)差距貢獻(xiàn)達(dá)到了0.25。這個(gè)比例超過了美國和巴西這兩個(gè)收入不平等程度較高的國家。這說明中國的收入不平等中，最主要的影響因素是地區(qū)間的收入差距，但在地區(qū)內(nèi)部，收入不平等程度反而不是很高。

 

一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展過程中，考慮到效率優(yōu)先，資源會(huì)傾向于富裕人群，因?yàn)樗麄兏心芰θネ顿Y和消費(fèi)，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，分化過大時(shí)，勢(shì)必造成社會(huì)階層的固化與利益的固化，反倒讓社會(huì)失去了活力，后來者看不到希望時(shí)會(huì)導(dǎo)致諸多的社會(huì)沖突。

 

沒有一個(gè)國家能做到財(cái)富上的均衡分配，相對(duì)而言，北歐做得好些，但北歐因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體的總量相對(duì)較小，對(duì)大型經(jīng)濟(jì)體所產(chǎn)生的樣本作用不是那么明顯。美國強(qiáng)調(diào)的是效率優(yōu)先。效率和公平是矛盾的統(tǒng)一，完全沒有差距，人們會(huì)失去動(dòng)力，但差距太大也將失去動(dòng)力。

 

國家發(fā)展的初心是為增進(jìn)人民的福祉，因而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)從追求規(guī)模和速度轉(zhuǎn)向追求效率公平與可持續(xù)增長，未來的投資也將體現(xiàn)在新一代基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的均等化上。

 

具體而言，國家將通過戰(zhàn)略層面的產(chǎn)業(yè)布局與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，有效發(fā)揮政府在戰(zhàn)略規(guī)劃、政策引導(dǎo)和公共產(chǎn)品提供等方面的重大作用，破解發(fā)展斷裂帶下增長動(dòng)力的缺失。

 

健康服務(wù)包括一些公共服務(wù)的均等化、日常化將成為未來消費(fèi)的主動(dòng)力，“三孩經(jīng)濟(jì)”、銀發(fā)產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老醫(yī)療這些在未來都有重大增長機(jī)會(huì)。信息消費(fèi)科技化、互聯(lián)網(wǎng)化以及休閑化、娛樂化也是潮流，O2O、移動(dòng)支付、文化旅游以及娛樂休閑，還有體育產(chǎn)業(yè)都會(huì)有較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

 

 

泡沫和套利是短期行為的誘因。中國在一定時(shí)期內(nèi)短期行為的出現(xiàn)，既受貨幣供應(yīng)的速度和總量的影響，也受法律管轄滯后的影響，這些因素共同導(dǎo)致了企業(yè)的野蠻生長。
 

改革開放以來，中國的流動(dòng)性演進(jìn)大致分為四個(gè)階段：第一階段的主題是“經(jīng)濟(jì)貨幣化”（1979～1991年）。這一階段中，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和實(shí)物配給被貨幣交換和商品貿(mào)易全面替代，迅速擴(kuò)大了貨幣交易需求。
 

第二階段的主題是“資產(chǎn)資本化”（1992～1997年）。該階段的標(biāo)志之一是上海證券交易所和深圳證券交易所的建立，以及房地產(chǎn)市場的出現(xiàn)。

 

第三階段的主題是“資本泡沫化”和繼續(xù)資產(chǎn)資本化（1998～2004年）。1998年央行取消對(duì)國有商業(yè)銀行的貸款限額控制，實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，商業(yè)銀行釋放流動(dòng)性的大門就此完全打開。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這些年來地方政府累計(jì)獲得20萬億元以上的土地出讓收入，而這是撬動(dòng)天量信貸和貨幣的資本金來源。

 

第四階段的主題是“泡沫全球化”（2005～2011年）。2005年人民幣對(duì)美元再次打開升值窗口，隨后的全球經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)泡沫同步升騰然后跌落深淵。

 

30年間，中國經(jīng)濟(jì)在流動(dòng)性上經(jīng)歷了發(fā)達(dá)市場百年演化的經(jīng)濟(jì)貨幣化、資產(chǎn)資本化、資本泡沫化和泡沫全球化的全過程。1985～2011年，M2（廣義貨幣供應(yīng)量）的年復(fù)合增長率高達(dá)21.67%，在如此高速的貨幣供應(yīng)量上，財(cái)富是如何增長和被分配的，這就需要更深入的洞察。

 

隨著市場變得更加有效率，從監(jiān)管和市場定價(jià)的角度來說，短期套利行為都不會(huì)被給予高額的獎(jiǎng)賞，甚至可能會(huì)面臨比較嚴(yán)重的處罰。數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)的行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)上升，企業(yè)需要更加注重規(guī)范。

 

中國要構(gòu)建國內(nèi)科技大循環(huán)，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，保障產(chǎn)業(yè)鏈的安全和穩(wěn)定性。未來企業(yè)要走創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展之路，補(bǔ)足前期因發(fā)展過于迅速而帶來的“先天不足”。我們需要檢討的是，科學(xué)進(jìn)入中國有100多年的歷史，但“李約瑟之問”在今天依然令人警醒，中國為什么有技術(shù)沒科學(xué)？

 

隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度的加大，企業(yè)若想獲得技術(shù)優(yōu)勢(shì)，就不得不購買專利，或者進(jìn)行原創(chuàng)，畢竟未來很難再用市場換技術(shù)，這些因素都在迫使企業(yè)改變短視的行為。

 

首先，未來制造業(yè)要不斷采用新技術(shù)和新產(chǎn)品，這兩個(gè)“新”更多代表的是原創(chuàng)，特別是所謂的硬科技，重點(diǎn)是在制造業(yè)中對(duì)新技術(shù)和新產(chǎn)品的突破和創(chuàng)造。突破性科技或者說技術(shù)革命的出現(xiàn)，從某種意義上說是小概率事件，有很高的不確定性，因此需要加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，強(qiáng)化原始創(chuàng)新，同時(shí)推進(jìn)集成創(chuàng)新和引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新。

 

其次，企業(yè)需要采取新業(yè)態(tài)、新組織、新模式，這主要是指服務(wù)業(yè)的創(chuàng)新，主要圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”領(lǐng)域展開，即用互聯(lián)網(wǎng)去改造傳統(tǒng)的制造業(yè)和全面提升現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。通過發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和應(yīng)用，發(fā)展分享經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)融合發(fā)展，同時(shí)推進(jìn)“工業(yè)4.0”的實(shí)施。

 

最后是新制度，即全面深化改革的內(nèi)容，尤其是政府服務(wù)方面的創(chuàng)新，包括簡政放權(quán)、財(cái)稅改革、土地改革、戶籍制度改革、國企改革等內(nèi)容。

 

中國經(jīng)濟(jì)此前一直處于高速發(fā)展時(shí)期，到處都是機(jī)會(huì)，但如今經(jīng)濟(jì)發(fā)展變緩，賺快錢肯定沒有那么容易了，這時(shí)需要靜心思考未來的發(fā)展路徑。日本房地產(chǎn)泡沫破滅后，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的影響，這是短期行為的后果。價(jià)值投資的本意是追蹤EPS（每股盈利），即企業(yè)穩(wěn)定的可持續(xù)的盈利，而不是追求估值泡沫。至于結(jié)果，那就交由市場來投票吧！