信托業破局：一場雙承壓下的轉型
原創 作者：閆佳佳 /
發布時間：2024-10-09/
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文｜閆佳佳
在中國信托行業轉型升級的關鍵時期，信托公司紛紛公布了2024年上半年業績報告，52家可比信托平均實現營業收入6.15億元，同比下降24.72%；平均實現利潤總額、凈利潤分別為4.04億元和3.23億元，同比降幅分別為31.72%和29.91%。信托行業的業績壓力主要來源于《關于規范信托公司信托業務分類的通知》(下稱《三分類新規》)實施后，對融資類業務嚴格控制導致傳統收入大幅減少。
截至2024年9月24日，《三分類新規》已經施行一年半時間。在此期間，信托公司業務體系也發生了翻天覆地的變化，資產服務信托成為信托公司的本源業務。
中國信托行業在面臨營收和利潤雙重承壓的同時也在積極尋求轉型。信托公司以客戶為中心，深入探索符合國家政策導向和金融“五篇大文章”戰略要求的新業務模式，比如普惠信托、綠色信托、數據信托、養老信托等。
某信托服務信托部副總經理張坤向《商學院》雜志表示，“信托公司已經真正開始回歸本源。但轉型絕非易事，期間必然伴隨風險及少數機構的沉浮。”
以創新服務構建人民信托新時代
一直以來，信托主要服務于高凈值人群，《三分類新規》的發布打破了高門檻限制，使得大約1.4億戶中等收入家庭也能通過家庭信托享受財富管理服務，促進了信托的普及化。
那么，信托如何能夠真正發揮其普適性，體現信托人民性呢？張坤認為，在消費領域，無論是預付費模式下的消費市場，還是先用后付模式下的信用消費市場，信托都可利用其財產獨立、資產確權等優勢，平衡各方利益，重構權益結構，既保障了消費者權益，又刺激了經濟和市場發展。
2021年伊始，蘇州信托、中航信托、國聯信托等幾家信托機構陸續推出了預付類資金服務信托，保護消費者預付資金的安全。但是，單一預付類資金服務信托未能全面解決預付費市場的核心問題，如監管比例、非監管資金管理、消費刺激、商家流動性等。
為解決上述一系列挑戰，信托制度的創新應用是關鍵。一方面，信托通過風險隔離屬性，確保預付資金不受商戶風險影響，實現消費者權益保障。比如，預付類資金服務信托保障預付類監管資金安全。在傳統預付式消費中，常常因預付商家經營不善、跑路等原因給消費者帶來損失，銀行監管、保險保函等傳統監管手段難以保障資金安全。因為，銀行、保險都是以商戶的名義開立監管賬戶，一旦商戶發生風險，最好的結果是資金被凍結，但無法舉證這些資金不屬于商戶的被執行資產。而在信托制度結構下，信托以清晰的法律關系確定了資金權屬，無論商戶出現何種風險，都不會被查封、凍結、執行，并且在數字化手段的加持下，可以清晰地記載每位消費者的權益，在商戶發生風險時，能夠實現消費者的無痛退款。同時，信托制度的兼容性，可以很好地兼容銀行保函，保證保險、數字人民幣智能合約等監管措施，利用信托的確權功能，解決賠付指向性難題。
另一方面，為應對商戶破產或無法繼續提供服務的情況，破產服務信托、市場化重組服務信托應運而生。破產服務信托可以增加惡意商戶的跑路成本，嚴控“職業閉店人”等不道德行業，解決非全額監管難題。信托公司作為受托人，依據《中華人民共和國破產法》的相關規定，為破產商戶提供風險處置服務，并代表消費者提起訴訟，通過法律手段保護消費者權益。市場化重組服務信托可以維護多方利益，為了區分惡意跑路者和經營失敗等現實情況，信托公司作為受托人，同樣可為面臨債務危機、擬進行債務重組或股權重組的商戶提供專業的風險處置受托服務，設立以向商戶債權人（消費者）償債為目的的企業市場化重組服務信托。
此外，商戶通過信托的資產確權和登記實現債權銀行的普惠融資支持，實現采購等日常交易、清算、結算安排。同時，信托還依托資產確權和登記，為債權銀行的風險保障措施提供有力的支撐。
最后，信托在促進消費升級、提升消費者體驗方面也發揮著重要作用。通過提供消費信貸支持及創新的“先用后付”信用消費模式，信托不僅滿足了消費者對經濟生活穩定性和自主性的心理需求，還促進了商戶與消費者之間的良性互動，實現了雙贏的局面。
今年上半年，凈利潤沖至行業第一的江蘇信托在普惠金融領域不斷發力，特別是針對小微企業的金融服務方面，展現了多項創新服務模式。
江蘇信托黨委委員、副總經理賈宇在接受《商學院》雜志訪談時表示，“作為發行載體管理機構，江蘇信托與平安銀行合作，在銀行間市場交易商協會注冊了以小微企業經營貸款為基礎資產的定向資產支持票據（ABN），累計發行規模達186.8億元，支持小微企業的資金周轉需求。該ABN產品的底層基礎資產為平安普惠的‘經營貸’資產，通過房產抵押和保險增信措施，降低了小微企業的融資門檻和成本。”
此外，江蘇信托還在探索服務信托在普惠金融中的應用，成功落地的“江蘇信托普惠金融服務信托1號”，為上海市靜安區1800間保租房注入金融活水，為保租房的裝修改造、持續穩定運營提供了有效資金支持，解決了畢業大學生等群體的住房問題。
數據信托的實踐路徑
在數字經濟時代，數據無處不在，但是數據本身無直接價值，成為數據資產就可帶來經濟利益。數據信托作為管理模式，由第三方機構確保數據隱私與合理使用，實現數據資產的保管、加工及隱私保護，還促進了數字資產的流通與信任制衡。
張坤指出，隨著大數據、人工智能等技術的應用，商家能夠更加精細地分析和理解消費者行為，從而提供更為貼合消費者需求的產品和服務。但是，消費者會擔憂個人信息安全，擔心自己的需求數據被濫用，成為商家“殺熟”的工具。這種不信任感源于信息不對稱以及對數據保護措施的不確定性。
數據信托的誕生，可以幫助解決這一痛點。信托機構作為中立的第三方，負責收集、存儲和管理消費者的相關信息，確保這些數據僅用于提升服務質量和滿足消費者需求。通過數據信托，既保護了消費者、商家的隱私，又能通過數據加工后的結果為消費者帶來收益，為商家實現引流。
張坤進一步解釋，數據信托還可以賦能數字資產的流通與信任制衡。數據信托通過引入透明、可追溯的交易機制，增強了數字資產的流通性和市場參與者的信任度。通過信托受益權登記，數字資產的權屬變得清晰，有利于資產的評估、交易和流通。同時，信托受益權的拆分轉讓機制，使數字資產可以在多個市場參與者之間靈活分配，提高了市場效率。
在面對商家破產時，其積累的消費者數據資產常因缺乏流通與信任機制而失去應有的價值。為解決這一問題，數據信托通過消費平臺，將這些數據轉為信托財產，招募重整投資商家，最大化數據價值。信托作為流通與信任的重要載體，既能夠消除投資商家疑慮，又能夠提供引流與融資支持，讓數據資產價值惠及廣泛。
養老信托不僅是理財，更多的是權益保護
在老齡化時代，信托制度以其特有的代際傳承、托管、風險隔離等功能，成為助力養老事業與養老產業高質量發展的關鍵性制度工具。
張坤以養老物業信托為例，深入闡述了其如何助力養老機構的輕資產運營，實現養老消費領域的低成本運營。比如，針對非住宅性質土地開發養老社區面臨的產權困境，信托可以構建養老機構、個人客戶與信托計劃之間的三角關系，實現養老權益與機構風險的有效隔離。個人客戶通過設立養老服務信托產品，間接獲得物業產權（或入住權）及綜合服務權益，既助力養老機構輕資產運營，又確保客戶權益得到充分保障。
“以房養老”服務信托，可以實現客戶將自有房屋收益權注入信托，用租金或買賣收益支付養老機構服務費用，實現房產與養老需求的有效對接。中介服務的選擇與資質由客戶與機構協商確定，確保交易透明與公平。
此外，適老化改造與資產盤活可以助力更多養老消費市場的供給。通過部分實操過的風險處置服務信托業務開展經驗，張坤發現，可以將部分適合改造為養老社區的物業資產進行適老化改造。信托機構作為中間機構發揮整合資源的能力，引入社會資金和養老產業，盤活不良資產，并根據資產特性和開發需求對資產進行適老化改造和運營，一方面滿足社會日趨顯著的養老需求，完善養老服務體系建設；另一方面提升原有資產價值，獲取資產增值收益，徹底盤活不良資產。
賈宇指出，信托制度的核心優勢在于其資產的獨立性，即信托財產與委托人、受托人、受益人的其他財產相隔離。這一特性在養老信托業務中尤為重要，可以確保養老資金的安全性，防止因委托人、受托人或受益人的其他債務問題而受到影響。信托公司可以依托制度優勢，為老年人提供穩定的養老資金保障，增強老年人的安全感，并根據老年人的風險偏好和養老需求，靈活設計投資方案。
在服務信托方面，江蘇信托設立了“江蘇信托-某企業內部退養職工服務信托”和“江蘇信托-某企業離退休人員服務信托”，項目初始規模分別為1.048億元和1.844億元，成功助力企業解決清算后職工保障問題。
以綠色信托引領轉型，創新助力低碳項目
伴隨我國“雙碳”戰略發展目標的提出，江蘇信托將綠色信托視為服務國家綠色發展戰略目標的主要形式和實現轉型發展的重要戰略方向，并將ESG納入管理與經營理念。
在綠色信托業務方面，江蘇信托高度關注清潔能源領域的業務機會，圍繞綠色低碳、鄉村振興、城市更新、新型城鎮化和城鄉融合發展等國家戰略發展方向，不斷探索綠色金融的創新模式與路徑，通過設立綠色信托產品，引導社會資本流向清潔能源、節能環保、生態修復等綠色項目，例如江蘇連云港豬舍改造、揚中島生態綠化及南通海安固廢處理，均有效減少了碳排放。
以“江蘇信托·精選組合13號”集合資金信托計劃為例，其中近千萬元支持江蘇連云港市當地農業企業日常經營，幫助企業升級改造經營700個傳統豬舍，改造后的豬舍將達到更好的保溫效果，顯著減少冬季供暖能耗，有效降低了二氧化碳排放。
積極探索信托業務科技金融創新
關于江蘇信托在科技金融方面的創新服務，賈宇表示，江蘇信托充分發揮在資金配置、風險管理和資產服務方面的專業優勢，為科技創新企業提供強有力的金融支持。通過參與科技產業園區建設、支持科技成果轉化等方式，不僅為科技企業提供了多樣化的融資渠道，還促進了科技與金融的深度融合，加速了科技成果向現實生產力的轉化。
江蘇信托作為發行載體，發行了“江蘇省再保融資租賃有限公司2023年度第一期知識產權定向資產支持票據”，儲架注冊額度5億元。是江蘇省首單獲得交易商協會注冊批文的知識產權資產支持票據產品。該產品以企業知識產權未來預期收益為支撐，進一步挖掘了科創企業知識產權價值，是科技創新企業無形資產融資的實踐性突破。
此外，江蘇信托還成立了全國首單銀行間市場產業園區類REITs、市場首單科創票據類REITs產品——“南京生物醫藥谷建設發展有限公司2023年度第一期定向資產支持票據（科創票據）”。該項目以江北新區內兩處成熟運營的優質醫藥產業園區作為底層資產，盤活資金用于國家級科技企業孵化器運營，助力生物醫藥谷建設高水平公共服務平臺，吸引更多優秀生物醫藥企業入駐，加速生物醫藥全產業鏈布局，進一步提升國家級新區向前瞻性、戰略性新興產業集聚。
張坤表示，綠色信托、科技信托本身就貫穿于消費領域的全流程，將綠色金融的理念與現代科技手段相結合，促進可持續性消費和管理模式的革新。在信托制的消費平臺上，不論是支付還是管理，不論是引流還是分潤，不論是刺激消費還是權益保障，以及在養老信托體系中，不論是投資還是運營都始終伴隨著綠色、科技的支持。通過綠色信托支持環保項目，科技信托促進科技成果轉化，滿足人民對美好生活向往的同時，促進了經濟社會可持續發展。
信托破局，共筑監管新生態
在張坤看來，目前整個社會層面對信托還存在較大的誤解，主要體現在社會認知不高，負面宣傳較多。同時，針對資產服務信托，監管部門尚未出臺具體的監管辦法和配套的政策文件，致使在實際監管中往往按照私募投行業務進行監督管理，存在客戶信息收集過度、要素報送不適用、信托登記環節復雜等問題。此外，信托和銀行的關系亟待理順，存在服務信托賬戶被簡單認定為同業賬戶進而導致銀行配合意愿較低的問題。
未來，期待監管部門聯動，出臺資產服務信托的監管細則，明確信托公司的業務范圍、操作規范和監管要求，從實質重于形式的原則出發，簡化信息收集和信托登記要素，為信托公司提供更加明確的業務指導。
同時，可以出臺相關政策，鼓勵信托公司開展資產服務信托業務，特別是能夠真正體現信托人民性的各類資產服務信托免計風險資本、免于認購信托保障基金，允許信托公司對此類業務進行公開宣傳，并給予行業評級加分等手段，充分激發市場活力。
（本文圖片由受訪者提供）
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